อุตสาหกรรมเคมีภัณฑ์อยู่ในช่วงขาลงมานานกว่า 3 ปี โดยทั้งดัชนีราคาเคมีภัณฑ์และอัตรากำไรของอุตสาหกรรมอยู่ในระดับต่ำ ดัชนีราคาผลิตภัณฑ์เคมีของจีนลดลง 10.3% นับตั้งแต่ต้นปี 2568 ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 10.6 ตั้งแต่ปี 2555 ซึ่งได้รับผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของกำลังการผลิตเคมีภัณฑ์ขั้นกลาง แรงกดดันต่อการเติบโตของอุปสงค์ขั้นปลาย และราคาพลังงานขั้นต้นที่ลดลง แปดเดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 4.14% ซึ่งต่ำนับตั้งแต่ปี 2560 อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิของบริษัทปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในไตรมาสที่ 2 2025 อยู่ที่ 16.05% และ 4.63% ตามลำดับ ซึ่งอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเช่นกัน
ด้วยรายจ่ายฝ่ายทุนที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง การออกจากกำลังการผลิตในต่างประเทศอย่างรวดเร็ว และนโยบายต่อต้าน-การมีส่วนร่วม คาดว่าอุตสาหกรรมการผลิตสารเคมีขั้นกลางจะถึงจุดเปลี่ยนในวงจรกำลังการผลิต ในปี 2024/1H25 รายจ่ายฝ่ายทุนของบริษัทปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์ที่จดทะเบียนลดลง 18.3%/15.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี-เมื่อเทียบเป็นรายปี ในไตรมาส 2/2568 รายจ่ายฝ่ายทุนอุตสาหกรรมลดลง 12.2%/8.3% ต่อปี-จาก-ปี/ไตรมาส-จาก-ไตรมาส ถือเป็นไตรมาสที่ 7 ติดต่อกันของปี-จาก-การลดลงทุกปีนับตั้งแต่ 4Q23 ตั้งแต่ปี 2566 ถึงตุลาคม 2567 กำลังการผลิตเคมีภัณฑ์รวม 11 ล้านตันถูกถอนออกจากยุโรป ตั้งแต่ปี 2025 บริษัทต่างๆ เช่น Westlake Chemical, Total และบริษัทเคมีภัณฑ์ของญี่ปุ่น ได้ประกาศปิดกำลังการผลิตที่ฐานการผลิตในยุโรปและญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่อง เราเชื่อว่าการถอนกำลังการผลิตเคมีภัณฑ์ในต่างประเทศอย่างรวดเร็วจะช่วยบรรเทาความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานทั่วโลกสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง แผนการเติบโตที่มั่นคงของอุตสาหกรรมปิโตรเคมีและเคมีเสนอให้ควบคุมการก่อสร้างโครงการสำคัญทางวิทยาศาสตร์ ควบคุมกำลังการผลิตการกลั่นใหม่อย่างเข้มงวด กำหนดขนาดและจังหวะของการปล่อยเอทิลีนและกำลังการผลิต PX ใหม่อย่างมีเหตุผล และป้องกันความเสี่ยงของกำลังการผลิตล้นในถ่านหิน-ไปจนถึง-อุตสาหกรรมเมทานอล ด้วยการสะสมปัจจัยเอื้ออำนวยอย่างต่อเนื่องในด้านอุปทาน เราเชื่อว่าอุตสาหกรรมการผลิตเคมีภัณฑ์ขั้นกลางคาดว่าจะนำไปสู่จุดเปลี่ยนในวงจรกำลังการผลิต
วงจรอุตสาหกรรมคาดว่าจะกลับตัว และเรามองในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสในการลงทุนระยะกลาง{0}}ถึงยาว-ในภาคส่วนเคมี เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม อัตราส่วนราคา-ต่อ-ตามบัญชี (อัตราส่วน P/B) ของภาคส่วนเคมีภัณฑ์ขั้นพื้นฐาน (Shenwan) อยู่ที่ 2.07 เท่า ซึ่งอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 32.6 นับตั้งแต่ปี 2012 ด้วยการสะสมปัจจัยที่เป็นประโยชน์อย่างต่อเนื่องในด้านอุปทานของสารเคมีขั้นกลาง เราเชื่อว่าจุดเปลี่ยนของวงจรกำลังการผลิตของอุตสาหกรรมมีแนวโน้มที่จะมาถึง ซึ่งผลักดันให้เกิดการปรับปรุงความต้องการ-อุปทานของอุตสาหกรรม โครงสร้างและประสิทธิภาพโดยรวม
อุตสาหกรรมการผลิตเคมีภัณฑ์ขั้นกลางอยู่ในช่วงขาลงมานานกว่า 3 ปี โดยทั้งดัชนีราคาเคมีภัณฑ์และอัตรากำไรของอุตสาหกรรมอยู่ในระดับต่ำ ดัชนีราคาผลิตภัณฑ์เคมีของจีนลดลง 10.3% นับตั้งแต่ต้นปี 2568 ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 10.6 ตั้งแต่ปี 2555 ซึ่งได้รับผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของกำลังการผลิตเคมีภัณฑ์ขั้นกลาง แรงกดดันต่อการเติบโตของอุปสงค์ขั้นปลาย และราคาพลังงานขั้นต้นที่ลดลง เช่น น้ำมันดิบและถ่านหิน ดัชนีราคาผลิตภัณฑ์เคมีภัณฑ์ของจีนได้ลดลง 10.3% นับตั้งแต่ต้นปี 2568 ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 10.6 นับตั้งแต่ปี 2555 อุตสาหกรรมเคมีภัณฑ์ขั้นกลางตกต่ำมานานกว่า 3 ปีนับตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2565 โดยมีอัตราส่วนของกำไรรวมต่อรายได้จากการดำเนินงานสำหรับเคมีภัณฑ์ วัตถุดิบและผลิตภัณฑ์คาดว่าจะอยู่ที่ 4.14% ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2568 ซึ่งต่ำนับตั้งแต่ปี 2560 อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิของบริษัทปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์ที่จดทะเบียนใน Q2 2025 อยู่ที่ 16.05% และ 4.63% ตามลำดับ ซึ่งอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเช่นกัน
ด้วยรายจ่ายฝ่ายทุนที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง การออกจากกำลังการผลิตในต่างประเทศอย่างรวดเร็ว และนโยบายต่อต้าน-การมีส่วนร่วม คาดว่าอุตสาหกรรมการผลิตสารเคมีขั้นกลางจะถึงจุดเปลี่ยนในวงจรกำลังการผลิต จากสถิติของเราเกี่ยวกับบริษัทปิโตรเคมีที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ 494 แห่ง รายจ่ายฝ่ายทุนของบริษัทเหล่านี้ลดลง 18.3% และ 15.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี-เทียบกับ-ในปี 2024 และครึ่งแรกของปี 2025 ตามลำดับ ในไตรมาสที่สองของปี 2025 รายจ่ายฝ่ายทุนอุตสาหกรรมลดลง 12.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี-เมื่อเทียบเป็นรายปี และ 8.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ 8.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี-เมื่อ-ไตรมาส ซึ่งถือเป็นไตรมาสที่ 7 ติดต่อกันของปี-เมื่อ-ลดลงทุกปีนับตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ของปี 2023 เกี่ยวกับการออกจากกำลังการผลิตในต่างประเทศ ตั้งแต่ปี 2023 ถึงเดือนตุลาคม ในปี 2024 กำลังการผลิตสารเคมีที่เกี่ยวข้องรวมทั้งสิ้น 11 ล้านตัน รวมถึงอะโรเมติกส์ โอเลฟินส์ และโพลีเมอร์ ได้ออกจากยุโรปแล้ว ตั้งแต่ปี 2025 บริษัทต่างๆ เช่น Westlake Chemical, Total, SABIC, INEOS และบริษัทเคมีภัณฑ์ของญี่ปุ่น ได้ประกาศปิดกำลังการผลิตที่ฐานการผลิตของตนในยุโรปและญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่อง เราเชื่อว่าการเร่งออกจากกำลังการผลิตเคมีภัณฑ์ในต่างประเทศจะช่วยบรรเทาความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานทั่วโลกสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องทำให้เกิดการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอุตสาหกรรม นโยบายภายในประเทศได้เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการแก้ไขการแข่งขันที่ "ไม่เปลี่ยนแปลง" อย่างครอบคลุม และการส่งเสริมการจัดการขีดความสามารถในอุตสาหกรรมหลักๆ ในขณะเดียวกัน แผนการรักษาเสถียรภาพการเติบโตของอุตสาหกรรมปิโตรเคมีเสนอการควบคุมทางวิทยาศาสตร์ในการก่อสร้างโครงการสำคัญๆ การควบคุมกำลังการผลิตการกลั่นใหม่อย่างเข้มงวด การกำหนดขนาดและจังหวะของการปล่อยเอทิลีนและกำลังการผลิต PX ใหม่อย่างมีเหตุผล และป้องกันความเสี่ยงด้านกำลังการผลิตล้นในถ่านหิน-ไปจนถึง-อุตสาหกรรมเมทานอล ด้วยการสะสมปัจจัยเอื้ออำนวยอย่างต่อเนื่องในด้านอุปทาน เราเชื่อว่าอุตสาหกรรมการผลิตเคมีภัณฑ์ขั้นกลางมีแนวโน้มที่จะถึงจุดเปลี่ยนในวงจรกำลังการผลิต
การเติบโตของความต้องการสารเคมีปริมาณมากทั่วโลกยังคงอ่อนแอ ในขณะที่ความต้องการวัสดุที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมการผลิตเกิดใหม่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว จากข้อมูลของ CICC Real Estate & Space Services ภายใต้สถานการณ์ที่เป็นกลาง พื้นฐานของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปี 2026 จะยังคงมีแนวโน้มที่ปริมาณการทำธุรกรรมทั้งหมดจะค่อยๆ ลดลง และค่อยๆ ย่อยอุปทานที่อยู่อาศัยมือสอง-ส่วนเกินอย่างช้าๆ เราคาดว่าธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จะยังคงฉุดรั้งการเติบโตของความต้องการผลิตภัณฑ์เคมีที่เกี่ยวข้องต่อไป ในขณะเดียวกัน ด้วยฐานที่เพิ่มขึ้น การสนับสนุนการค้าสินค้าอุปโภคบริโภค-ในนโยบายการเติบโตของสินค้าอุปโภคบริโภคที่เกี่ยวข้องจะลดลงเล็กน้อย ในต่างประเทศ PMI ภาคการผลิตของสหรัฐฯ คาดว่าจะยังคงอยู่ต่ำกว่า 50 ในช่วงเดือนมีนาคม-กันยายน 2025 ในขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตทางอุตสาหกรรมของสหภาพยุโรป-27 อยู่ที่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการทั่วโลกที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องสำหรับสารเคมีเทกอง ในภาคการผลิตที่เกิดขึ้นใหม่ การพัฒนาอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรม เช่น AI หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ และแบตเตอรี่โซลิดสเตต กำลังผลักดันการเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการวัสดุที่เกี่ยวข้อง
